Estratégia de cobertura de riesgo Default a partir de la aplicación del derivado Credit Default Swap para emisión de deuda privada en Colombia
El estudio presenta una aplicación del derivado financiero Credit Default Swap (CDS), como instrumento de cobertura de riesgo de impago o default sobre bonos corporativos en el mercado colombiano. Se inicia con el estudio del funcionamiento y convenciones del mercado de CDS a nivel internacional y n...
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| Institution: | Universidad EIA |
|---|---|
| Main Authors: | , |
| Format: | Trabajo de grado - Maestría |
| Language: | Español |
| Published: |
Bucaramanga : Universidad de Santander, 2016
2016-11-05
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| Subjects: | |
| Online Access: | https://repositorio.udes.edu.co/handle/001/2824 |
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Table of Contents:
- INTRODUCCIÓN ............................................................................................................ 1 1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA ....................................................................... 4 1.1 Contexto del problema ....................................................................................... 4 1.2 Planteamiento y Justificación del Problema ....................................................... 6 1.3 Objetivos ................................................................................................................ 9 1.3.1 Objetivo General ................................................................................................. 9 1.3.2 Objetivos Específicos ................................................................................... 9 2. MARCO REFERENCIAL ........................................................................................ 10 2.1 El concepto de riesgo........................................................................................... 10 2.1.1 Riesgo financiero .......................................................................................... 11 2.1.2 Riesgo de crédito ......................................................................................... 12 2.1.3 Valoración del riesgo default ...................................................................... 13 2.2 Derivados Financieros ......................................................................................... 17 2.2.1 Derivados de Crédito ................................................................................... 18 2.2.2 Swaps ........................................................................................................... 19 2.2.3 Credit default swap ...................................................................................... 20 2.3. El modelo de valoración de CDS ..................................................................... 22 2.3.1. El Modelo para n pasos ................................................................................ 26 2.3.2. Datos de entrada ..................................................................................... 28 2.3.3. Cálculos para el análisis ......................................................................... 29 3. CARACTERIZACIÓN DEL MERCADO Y LA NORMATIVIDAD DE LOS CDS....... 31 3.1 Evolución de los contratos derivados ................................................................... 37 3.2 Los Acuerdos Marco ............................................................................................ 38 3.3 El ISDA Master Agreements ................................................................................ 40 3.3.1 El neteo o netting ......................................................................................... 45 3.4 Convenciones y regulación de los acuerdos marco en Colombia. ....................... 47 3.5 Los Eventos de Crédito ........................................................................................ 51 3.6 El Big Bang y el Small Bang ................................................................................ 53 3.7 Los Comités de Determinación ............................................................................ 56 3.8 Las regulaciones más recientes en los mercados de derivados de créditos. ...... 60 4. METODOLOGÍA ..................................................................................................... 63 4.1. La Cobertura del Riesgo Default ......................................................................... 63 4.1.1 Datos de entrada ........................................................................................... 63 4.1.2 Cálculos para el análisis ............................................................................. 64 4.2 La Cobertura del Riesgo Spread .......................................................................... 64 4.2.1 Datos de entrada ........................................................................................... 65 4.2.2 Cálculos para el análisis ............................................................................. 66 5. RESULTADOS DE LA VALORACIÓN Y LA ESTRATEGIA DE COBERTURA ...... 68 5.1 Aplicación empírica de la valoración del CDS ...................................................... 70 5.1.1 La tasa de recuperación .............................................................................. 71 5.1.2 La probabilidad de default ......................................................................... 72 5.1.3 El factor de descuento ................................................................................ 74 5.1.4 El spread ....................................................................................................... 75 5.1.5 Análisis de la valoración ............................................................................. 75 5.2 El Credit Default Swap como estrategia de cobertura de bonos. ......................... 77 5.2.1 Estrategia de cobertura del riesgo default ................................................ 79 5.2.2 Estrategia de cobertura del riesgo spread ................................................ 81 6. CONCLUSIONES ................................................................................................... 87 7. RECOMENDACIONES ........................................................................................... 89 8. BIBLIOGRAFÍA ....................................................................................................... 91 9. ANEXOS ................................................................................................................. 96
